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投融资决策的筹划方法分析(一)

发布时间:2013-11-09 11:56

在投融资决策中开展税收筹划,需要考虑的因素很多,主要有筹资成本、筹资方式、投资方向、企业组织方式、投资规模和投资结构等。 筹资成本、投资方向、企业组织方式、投资规模和

       在投融资决策中开展税收筹划,需要考虑的因素很多,主要有筹资成本、筹资方式、投资方向、企业组织方式、投资规模和投资结构等。
       筹资成本、投资方向、企业组织方式、投资规模和投资结构虽然都对投融资决策中的税收筹划产生影响,但它们的影响并非都是同向的。由于考虑问题的侧重点不同,投资者的同一经济行为可以有若干个不同的行动方案。单纯从投资方向上看,甲方案可能是最优的;考虑企业组织方式后,可能乙方案的收益大于甲方案;考虑投资规模、投资结构、筹资方式后,可能方案的排序又会发生变化。因此,投资者不能孤立地看问题,必须在综合权衡各方面因素后,从中选择最有利的方案而为之,因此需要有一套专门的投融资决策税收筹划方法来对投融资项目和投融资方案进行评价和选择。
       投融资决策中的税收筹划,通常有静态和动态两种分析方法。
       (一)静态分析方法
       静态分析方法,不考虑资金的时间价值,利用项目或方案正常生产年份的财务数据对项目或方案的预期投资效益进行分析和评价,不考虑项目的经济寿命期,计算简单、指标直观、容易理解,但结论不够精确、全面。通常在项目或方案的初选时使用,可以尽快对项目或方案进行排序和筛选。在静态分析法下,可以用以下指标对投资决策税收筹划方案迸行分析和抉择。
       1.投资利润率
       投资利润率是项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的利润总额与项目总投资的比率。对生产经营期内各年的利润总额变化幅度较大的项目,应计算生产期年平均利润总额与总投资的比率。其计算公式为:
       投资利润率=年利润总额或年平均利润总额/总投资×100%
       投资利润率反映项目效益和代价的比例关系。一般来说,项目或方案的投资利润率越高,效益越好;反之,越差。如果公式中的分子使用净利润,即扣除掉所得税以后的税后利润,则可计算投资净利润率。投资净利润率,对投资者来说,更具有现实意义,因为税收也是投资者的支出。
       2,资本金利润率
       资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或生产经营期内年平均利润总额与资本金的比率,其计算公式为:
       资本金利润率=年利润总额或年平均利润总额/资本金×100%
       资本金利润率越高,项目或方案的效益越好。同样,若把公式中的分子改为净利润,则可计算资本金净利润率。
       3.投资回收期
       投资回收期是指项目净效益抵偿全部投资所需要的时间。投资回收期可通过现金流量表计算求得,其计算公式为:
       投资回收期=(累计净现金流量开始出现正值年份一1)+上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量
       计算求出的投资回收期与部门或行业的基准投资回收期比较,当投资回收期小于等于基准投资回收期时,说明项目或方案具有较强的投资回收能力。投资回收期越短,效益越好,投资回收期的计算起点,可以从项目开始建设年份算起,也可以从项目投产年份算起,分析比较时应注意口径的一致。
       4.综合税负水平
       综合税负水平是指项目正常生产年份年应纳税总额或年平均应纳税总额与应税收益或年平均应税收益总额的分配比例关系。其计算公式为:
       综合税负水平=年应税总额或年平均应税总额/年应税收益总额或年平均应税收益总额×100%
       该指标反映项目获得的收益在企业和国家之间的分配比例关系,综合税负水平越高,企业的税后收益越小;反之,越大。
       综合以上分析表明,从静态角度看,投资者通常应选择具有较高投资利润率、资本金利润率和较短投资回收期及较低综合税负水平的投资项目或方案进行投资。
 
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